Cours gestion financiere cash flow

Cours gestion financière cash flow

1***Définition et utilité de la gestion financière :

a--définition :

la gestion financière peut être définie comme un ensemble de méthodes et d'outils destinés a porter un diagnostic sur une entreprise et à juger les performances de celle-ci.

b--les objectifs de la gestion financière :

les objectifs de la gestion financière varient en fonction des utilisateurs.

trois principes permanents : la gestion financière doit aboutir à : --un diagnostic financier

--des propositions opérationnelles.

--faire apparaître des problèmes non financiers " exemple : une baisse de chiffre d'affaire peut être due à la perte d'un client important).

2***les utilisateurs de la gestion financière :

a- Qui sont-ils?

Les principaux utilisateurs de la gestion financière sont:

++   les dirigeants d’entreprises.

++   Les apporteurs de capitaux (actionnaires, banques...) .

++   Les analystes financiers sur les marchés.

++   Les responsables de la fonction financière des entreprises.

++   Les salariés .

b- Quelles sont leurs sources d'information? Les sources d'information peuvent être :

++   internes ou externes à l'entreprise étudiée.

++   De nature économique, comptable ou financière.

++   Passées ou provisionnelles.

7***les méthodes et outils de la gestion financière :

a) les ratios :

Pour apprécier la situation financière de l’entreprise , la méthode des ratios est d’un usage extrêmement utile.

.Ils consistent à calculer un rapport entre un résultat obtenu par rapport aux moyens mis en œuvre pour l’obtenir.

.Ils permettent de suivre :

>>> l’évolution des performances de l’entité dans le temps ou d’effectuer des comparaisons interentreprises.

b) les tableaux de retraitement de l’information comptable :

ces tableaux ont pour but d’apparaître des « soldes » significative pour la gestion.

Exemples :

.le compte de résultat sera retraité dans un tableau des soldes intermédiaires de gestion.

. le bilan sera à la base de l’élaboration financier et du bilan fonctionnel.

.Ils permettent également une analyse dynamique du comparative.

En conséquence, la gestion financière repose sur trois éléments :

. Appréciation de la situation présente d’une entreprise à partir de l’étude de son bilan ; véritable photographie du patrimoine de l’entreprise à un instant donné.

. Analyse du compte de produit et charges « CPC » de l’entreprise afin de mesurer sa capacité à dégagé des ressources financières du fait de son activité productive.

.Analyse dynamique à partir de l’élaboration de divers documents permettant d’anticiper les besoins de financement futur de l’entreprise « tableau du financement, plan de financement, choix des investissements futurs)

CHAPITRE 2 : Analyse financière par les ratios :

*la gestion financière est enrichie par le calcul et la gestion de ratio utiles pour suivre l’évolution de la situation financière de l’entreprise dans le temps et de faire des comparaisons interentreprises.

*Existence d’une multitude de ratios.

*Veiller à construire des ratios cohérents.

* à ne retenir que les ratios significatifs par rapport aux objectifs de la gestion financière.

Tout d’abord, il convient de retenir que la gestion financière par les ratios se base sur les différents états de synthèses :

La première catégorie des ratios se fait à partir du CPC tout en calculant des résultats partiels : il s’agit des sorties intermédiaires de gestion.

Le calcul de ces soldes intermédiaires de gestion permet

*D’apprécier la performance de l’entreprise et la création des richesses générées par son activité

*De décrire la répartition de cette richesse crées par l’entreprise. *De comprendre la formation de résultat en la décomposant.

Ces soldes intermédiaires de gestion s’analyse de l’amont à l’aval, en partant du CA jusqu’au résultat net comptable.

Pour cela nous partons de la gestion de l’activité de l’entreprise qu’est la principale source de revenus de celle-ci ;

La performance économique et financière s’apprécier en plusieurs niveaux :

*L’évolution de l’activité « efficacité commerciale et industrielle »

*La productivité « efficacité de combinaisons des factures de production »

*La profitabilité « capacité d’entreprise à générer un résultat à artir de son activité. *La rentabilité « efficacité des capitaux investis ».

**la logique de bilan fonctionnel**

BILAN COMPTABLE =>>> une analyse économique de l’entreprise =>>> les postes du bilan sont classées en masse homogènes d’après leu fonction respective ; exploitation, investissement, financement =>>>> BILAN FONCTIONNEL.

**la logique de bilan financier**

la gestion liquidité – solvabilité repose sur une conception patrimonial de l’entreprise.

BILAN COMPTABLE=>>> une analyse de la liquidité et de la solvabilité de l’entreprise =>>> les postes du bilan sont classés en masses homogènes d’après leur degré de liquidité et d’exigibilité=>>>> BILAN FINANCIER.

**les principaux ratios :

-ratios de rentabilité. -ratios d’endettement. -ratios d’exploitation. -ratios de productivité.

A) Ratios de rentabilité :

comprendre dans quelle mesure l’entreprise, face au développement de son activité, peut maîtriser ses coûts que ceux-ci soient externes ou internes.

1**Rentabilité d’exploitation :

-Résultat de l’exercice / CA HT

Indique l’importance de résultat réalisé par l’entreprise par rapport à son chiffre d’affaire

-EBE/CA HT

Reflète la rentabilité brute des activités de l’entreprise et les chiffres d’affaires

2**rentabilité économique :

-Rentabilité net / Actif total

Mesure la rentabilité générer par les investissements -Capacité d’autofinancement/ actif total.

Même que les précèdent sauf qu’elle est plus proche de la réalité financière de l’entreprise et moins sensible aux conséquences fiscales.

3**rentabilité financière

-Résultat net/ Capitaux propres

La capacité des capitaux propres à générer un résultat pouvant alimenter les ressources propres de l’entreprise CAF/Capitaux propres mesure l’importance des ressources de financement générées par l’entreprise par rapport à ces Capitaux propres.

B) Ratios de structure financière :

1**Ressources stables/immobilisations nettes

-Ratios de FR : Si le ratio est supérieure à 1 alors FR est positif, si il est inférieure à 1 alors le FR est négatif.

2**Total des dettes/ Capitaux propres compare l’endettement total aux ressources propres.

3- Capitaux propres / total des dettes.

Appréciation de degré de solvabilité de l’entreprise.

4-Capitaux propres / dettes de financement. Degré d’autonomie financière de l’entreprise.

C** Ratios d’exploitation :

NB=====>> le stock moyen = ( stock initial + stock final ) / 2

----Délai moyen de crédit accordé aux clients :

. (Clients et comptes rattaches / CA Net TTC) * 360 j

----Délai moyen de crédit obtenu des fournisseurs :

. (Fournisseur et comptes rattaches / Achats nets TTC) * 360 j

----- Salaire / Effectifs :

Indicateur du niveau moyen de salaire moyen par salaire.

----- Impôts et taxes / CA HT

D** Ratios de productivité :

. CA HT / Actif total

==> indicateur de productivité total de l’entreprise.

---------------------------------------NOTION DE L’EFFET DE LEVIER------------------

.L’effet de levier explique LE PASSAGE de la rentabilité économique à la rentabilité financière, EN FONCTION Du taux d’endettement et Du coût de la dette.

EN EFFET le passage d’une notion à l’autre se fait de la façon suivante :

1* actif économique : fonds propres + dettes financières .

2* résultat d’exploitation après impôt = résultat net – résultat financier.

****RETONONS les notions suivantes ****

TR : Taux de rentabilité des capitaux investis avant intérêts et impôts. RN : Résultat net.

CP : Capitaux Propres. T : taux d’imposition.

i : taux d’intérêt moyen des dettes de financement. FP : Financement permanant.

RN= ((TR*FP) – (i*DF))*(1-t)

Le ratio de rentabilité financière s’écrit donc :

RN/CP = ((TR*FP) – (i*DF))*(1-t) / CP.

=  ((TR* (CP+DF)) – (i*DF)) * (1-i) / CP.

=  ((TR*CP) + (TR*DF)) – (i*DF)) * (1-i) / CP. =(( TR + ( TR – i) * DF/CP) * (1-t)

Sans tenir compte de l’imposition de RN

RN/CP = ( TR + (TR - i) * DF/CP)

DF/CP est le levier. La rentabilité financière est déterminer par la rentabilité économique, le coût de l’endette et la structure financière.

******NB :

Si l’effet de levier est positif ==>> TR > i Si l’effet de levier est négatif ==>> TR < i

CHAPITRE 3 : Analyse dynamique des flux

** le tableau de financement **

La gestion statique à partir du bilan ne permet pas de délivres toutes les informationspertinentes sur la situation financière d’une entreprise.

La gestion dynamique consiste à faire des comparaisons dans le temps entre deuxsituations c’est-à-dire entre deux bilans.

Le tableau de financement : permet une analyse fonctionnelle dynamique de la situationfinancière de l’entreprise.

Le tableau de financement fait apparaître les mouvements ou les variations d’emplois etdes ressources survenus pendant un exercice afin d’expliquer l’origine de la variation du FRNG et d’analyser l’utilisation de cette variation.

** les rôles de tableau de financement ** voir le polycopie page 20 recto verso

Augmentation d’un passif

Ressources

Diminution d’un actif

Augmentation d’un actif

Emplois

Diminution d’un passif

**   Le tableau de financement est établi sur la base des informations contenues dans les états de synthèses.

 **   Le tableau de financement fait partie des 5 états de synthèse, il est obligatoire pour les entreprises qui ont un chiffre d’affaire > 7.5 millions de dirhams.

 **   le tableau de financement comporte deux tableaux :

La synthèse des masses du bilan

Le tableau des emplois et des ressources

1) Synthèse des masses du bilan

C’est un tableau établi sur deux exercices à partir des montants nets des bilans fonctionnels avant répartition des résultats. Il permet de mettre en évidence les variations constatées entre deux exercices qui correspondent :

----   Soit à des emplois financiers.

----   soit à des ressources de financement.

Synthèse des masses du bilan « voir la page 21 »

** Tableau des emplois et ressources **

1) ressources stables de la période :

2) emplois stables de la période :

1. Ressources stables de la période ( voir le polycopié page 21 recto verso)
2. Emplois stables de la période ( voir le polycopié page 21 recto verso)

Prise de notes :

Bénéfice net ( N-1)

+

Report à nouveau ( N-1)

-------------------------------------

=   Bénéfice distribuable

-

Dotation à la réserve légal 5%

-

Dotation des autres réserves

-

Report à nouveau (N)

-------------------------------------

=   DIVIDENDS DISTRIBUÉS

EXERCEICE D’APPLICATION :

le bilan de l’entreprise ABDOU au 31/12/2000 et au 31/12/2001 avant répartition de résultat se présentant comme suit ( en millier de DHS)

…

***Informations complémentaires***

--- Mouvements des immobilisations relatifs à l’exercice 2001 en milliers de DHS :

-Terrains : acquisition et pas de cession. -Bâtiment : acquisition et pas de cession

-Installations techniques : acquisition d’un matériel pour 8300, cession d’un autre amorti pour 2200 la plus value est de 180 DHS

-Remboursement d’un cautionnement.

---       Emprunts :

-Remboursement d’un emprunt -Souscription d’un emprunt de 2000.

---       Le résultat de l’exercice 2000 à été réparti ainsi :

-Réserve légales : 250 -Report à nouveau : 7 -Dividendes : Le reste

Travail à faire :

** Etablir le tableau de financement de l’exercice 1 de l’entreprise ABDOU selon le modèle PCM.

Corrigé de l’exercice :

1) Calculs préliminaires :

Pour faciliter la tache, on va essayer de confectionner les tableaux des immobilisations des amortissements et des provisions.

CAF= Résultat net + dotation aux amortissement et provisions ( actif immobilisé) – reprises sur provisions ( actif immobilisé et financement permanant) + valeur nette d’amortissement des éléments de l’actif cédé – produit de cession des éléments de l’actif cédé.

*******------------tableau des immobilisations-----------*****

(b) :

9200+8300= 14000 + X

X = (9200 + 8300) – 14000

X = 3500 : Valeur d’origine du matériel cédé.

On peut donc trouver le prix de cession du matériel cédé :

Prix de cession = Valeur Nette d’amortissement + plus value.

=    (3500 -2200) + 180

=    1300 + 180

=  1480 : prix de cession du matériel cédé.

****-----------Tableau des amortissements-------******

NB :

DOTATION / AMORTISSEMENT ( N ) = ∑ amortissements (N) + (reprise/cession) - ∑ amortissement (N-1)

(a) : Dotation = 7100 + 2200 -1400 = 7900

****------Tableau des provisions-------****

----     Le calcul de la CAF :

CAF = -190 (Résultat net) +100 ( amortissements/frais préliminaires) +575 ( amortissements /construction) +7900 ( amortissements /ITMO) + 50 (provisions pour risques) – 0 ( on ne prend pas 2200 car il ne s’agit pas d’une reprise) + 1300 (valeur nette d’amortissement/matériel cédé : 3500 – 2200) – 1480 ( prix de cession du matériel cédé)

= 8255

Dividendes = 1407 – 250 – 7 = 1447 Autofinancement = 8255 – 1447 = 6808

EMPRUNT :

X (remboursement) = 4000 – 3000 = 1000

2) Le tableau de financement de l’exercice 2001 :

la synthèse des masses du bilan

(Valeurs nettes avant répartition de résultat)

Toute augmentation de l’actif

Toute diminution du passif

Toute augmentation du passif

Toute diminution de l’actif

Un emploi

Une ressources

------*****Tableau des emplois et des ressources******-----

1) Ressources

2) Emplois

1. Dividendes de l’exercice précédents
2. Prix de cession du matériel cédé (voir calculs préliminaires)
3. Dépôt et cautionnement (diminution de 160)
4. Acquisition (valeurs brutes) : 1000 + 2700 + 8300 = 12000 (voir tableau des immobilisations et calculs préliminaires).
5. 2000 (valeur au 31/12/2000) + 2000 (souscription) – 3000 (valeur au 31/12/2001).

CHAPITRE 4 : Les choix d’investissement

*Quelles sont les caractéristiques d’un bon critère de décision ?

-Investir c’est mettre en œuvre aujourd’hui des moyens financières pour générer des ressources financières sur plusieurs périodes ultérieure, à travers des activités de production et de vente ;

-Lorsque nous évaluons les différents critères de décision d’investissement, nous devons toujours garder ces questions en tête :

* Est-ce que la règle de décision tient compte de la valeur temporelle de l’argent ?

* Est-ce que la règle de décision s’ajuste pour tenir compte du risque ?

* Est-ce que la règle d’information procure de l’information sur la création de valeur du projet pour la firme ?

Définition :

√ L’investissement est la décision stratégique par excellence :

--  C’est un choix irréversible qui engage l’entreprise sur le long terme ;

--  Il nécessite des fonds substantiels.

 --  Affecte la rentabilité de l’entreprise, sa croissance et sa survie.

Alors, cette décision d’investissement à plus de définitions :

1) Sur le plan comptable (acquisition des immobilisations).

2) De point de vue économique (Augmentation de la capacitéproductive de l’entreprise).

 3) Selon la vision financière (Investissement consiste a engagédes décaissement en vue d’encaisser les recettes).

**TYPOLOGIE D’INVESTISSEMENT**

-Investissement de renouvellement (investissement de maintien du potentiel de l’entreprise).

-Investissement de modernisation (investissement d’amélioration du potentiel de l’entreprise).

-Investissement d’expansion (investissement d’accroissement du potentiel de l’entreprise).

-Investissement de diversification (le positionnement sur un nouveau marché non connu).

-Investissement d’innovation (la création d’un produit ou activité inexistant sur le marché).

***Caractéristiques d’un projet d’investissement**

-Capital investi--- coût total de l’investissement. -Durée de vie--- Durée de vie économique.

-Valeur résiduelle--- Valeur de l’investissement à la fin de la période d’utilisation.

-Cash-flow-----   Ressources dégagées par l’investissement.

***  Capital Investi ***

*  Capital investi = coût effectif de l’investissement

*  Le montant du cpaital investi = La somme des immobilisations +/- variation du BFRE

*  Il comprend les dépenses et les éventuelles recettes et la variation du BFR liés à la réalisation de l’investissement.

A ajouter au capital investi : prix d’achat d’immobilisations (HT)

Les frais de service accessoire ( montage, installation, et frais de douane)

La TVA lorsqu’elle n’est pas récupérable. La variation du BFRE.

Application :

Une entreprise a décidée d’acheter une machine dont le prix HT est de 100 000 DHS, les frais d’installation sont évalués à 12 000 DHS TTC, les frais de transport est de 5700 DHS TTC. L’entreprise a enregistrée une augmentation des BFG estimé à 14 000 DHS HT. En plus, le représentant du fournisseur de la nouvelle machine a décidé de reprendre l’ancienne machine au prix unitaire de 8000 DHS HT. Cette machine a été acquise il y a 5 ans au prix de 20 000 DHS HT et amortie sur 10 ans u taux linéaire.

Le taux de la TVA pour la machine, frais d’installation…est de 20% et le taux de La TVA pour le transport est de 14%. Enfin, Il faut noter que le taux de IS est de 30%.

Travail à faire : Déterminer le montant du capital investie ?

2- La durée de vie :

La durée de vie est la période durant laquelle le projet génère des flux de trésorerie.

Mais en fait, il faut bien distinguer, durée de vie technique (fonction des conditions probables d’utilisation d’une immobilisation), durée de vie économique (elle dépend du contexte dans lequel évolue l’entreprise) et durée de vie fiscal (qu’est la durée d’amortissement).

3- le flux net de trésorerie engendré par l’investissement : cash-flow

La mesure de la rentabilité des investissements repose essentiellement sur le concept du cash-flow.

Un cash-flow est le solde des flux de trésorerie engendrés par un investissement à la clôture d’une période.

* Cash-flow = résultat net engendré par l’investissement + dotation aux amortissements Io = investissement initial

C1 = cash-flow exercice 1

C2 = cash-flow exercice 2 Cn = cash-flow exercice n

Précision : il ne faut pas confondre les notions de cash-flow et de la caf :

*  Cash-flow ( flux de trésorerie) dégagé de la différence entre recettes et dépenses.

*  Capacité d’autofinancement (caf) repose sur le principe de la comptabilité général : produit

– charges.

La notion de cash-flow ne doit être utilisée que pour mesurer la rentabilité d’un investissement individualisé.

Cash-flow = encaissement – décaissement Cash-flow = Caf +/- Variation BFRE.

Application : soit un projet d’investissement comportant des matériels d’une valeur HT de240 000 DHS amortissables linéairement sur 5 ans, La TVA est totalement récupérée.

*  L’augmentation du BFR est estimée à 40 000 DHS.

*  Les provisions d’exploitation relatives à ce projet sont données ci-dessous en KDH (milliers)

Les charges fixes, hors amortissements, ont été évaluées à 60 KDH et sont supposées rester à ce niveau pendant les 5 ans.

Travail à faire : détermination des cash-flows ?

Solution :

AMORTISSEMNT ANNUELS = 240/5 = 48 KDHS

On constate que les deux formules de calculs des cash-flows conduisent aux mêmes résultats. La deuxième est cependant plus rapide. NB : le cash-flow doit être majoré de 40 KDHS et raison de la récupération de la somme investie dans le BFR.

4) la Valeur résiduelle :

A la fin de leur utilisation certaines immobilisations concernant une vénale, résulte soit de leur revente (doit tenir compte de l’incidence faite +/- value) soit de leur réutilisation partielle.

Valeur résiduelle = prix de cession - impôt sur les plus values .

*(les techniques d’évaluation de la rentabilité des investissements ou critères de choix des investissement