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Cours gestion financière a long terme
I/ Généralités
- l’entreprise est caractérisée par la détention d’un capital économique , c’est l’Actif d’un bilan comptable physique et monétaire ( invest, stock et créances)
- le Capitale Social : la constitution des actionnaires à la détention du Capital économique.
- le capital économique est financé par le capital social et les dettes.
* pour mener une analyse financière l’information comptable constitue la source principale ou bien la matière 1er de cette analyse.
* l’avantage de l’information comptable : c’est la disponibilité et la richesse.
* les inconvénients : c’est une information brut qu’il faut retraiter
* on fait un bilan comptable pour un besoin légale ou un but fiscal : répondre aux impôts
* les non valeurs sont considérés comme investissement alors que du point de vu analytique ce sont des charges.
* l’ analyse comptable a besoin d’être dépoussiéré (ou retraité) pour servir l’analyse financière.
I/ Typologie des Analyses
1/ l’Analyse Financière Traditionnelle (Patrimoniale)
elle s’intéresse au patrimoine et à la structure financière de l’entreprise dans une optique de liquidation .
l’entreprise est un ensemble de patrimoine ; elle ne considère que l’approche patrimoniale
comme elle n’utilise que des outils patrimoniaux .
avant de passer à l’analyse financière , il faut reclasser les éléments du bilan comptable pour aboutir à un bilan retraité ou financier
a/ les critères de liquidité ( actif) / exigibilité(passif)
Ou bien critères de plus (+) ou moins(-) un(01) an
Il est donné en valeur ou montant Net en excluant (les provisions et l’amortissement)
| Actif | Passif | ||
| Désignation | Montant | Désignation | Montant |
| 1/ -valeur, immobilités Nettes - investissements - stock > 1 an | - Capitaux permanents - dettes > 1 an - dettes < 1 an | ||
| 2/ valeurs d’exploitation réalisables et disponibles < 1an | |||
¤ Valeurs Immobilisées Nettes
-exclure les frais préliminaires (tous ce qui est comptes 20) (même s’il est égale à 100 on le considère 0)
- Valeurs Incorporelles
- Valeurs Corporelles ( Terrains, Equipement de production, Equipement Social, Investissements en cours)
- Stock , outils de Sécurité
- Créances > 1 an
¤ Valeurs d’Exploitation réalisables et disponibles < 1 an
- Stocks jugés normale ( liquidable sauf(moins(-)) le stock de sécurité)
- Créances <1 an
- Disponibilités (liquide)
¤ Capitaux Permanents ( fonds propres, dettes à long et moyen terme)
- Fond Propre
ce sont les fonds propres du bilan comptable sauf les provisions , les pertes ayant caractères de charges.
- RIA ( Résultat en instance d’affectation compte 18 ) inclure le résultat d’exercice lui même
- les frais préliminaires ( les portées en valeurs négatives tout en prenant en considération l’incidence fiscale ).
Exemple :
| Actif | Passif | ||
| Désignation | Montant | Désignation | Montant |
| Investissement | 100 | Fonds Propre | 40 |
| Stocks | 20 | Dettes | 90 |
| Créances | 30 | Résultat de l’exercice | 20 |
| Total | 150 | Total | 150 |
| Actif | Passif | ||
| Désignation | Montant | Désignation | Montant |
| Valeurs immobilisée nette (VIN) | 80 | Fonds Propre | 40 |
| Stocks | 20 | Dettes | 90 |
| Créances | 30 | Résultat de l’exercice | 0 |
| Total | 130 | Total | 150 |
Remarque :
on a supprime les frais préliminaires =20 dans l’investissement en les remplaçant par les RIA au passif
quand on fait l’analyse Financière on suppose des questions :
1/ Structure Financière de l’entreprise, Dettes
a / Fonds Propres
b/ Dettes
quelle est la part de chaque éléments
1/ Fonds Propres
2/ Solvabilité, Trésorie,
est ce que l’entreprise peut faire face
c’est l’analyse des Structures
2/ Mesures de performances de l’entreprise :
- Analyse du bilan
- Quel sont les diférents résultats obtenus par l’entreprise
3/ quels sont les nouveaux Emplois
- Analyse des Flux
- Est ce que les conditions d’équilibre sont maintenus dans le temps ?
- Que va faire l’entreprise pour assurer sa pérennité.
I/ l’Analyse Financière
1/ l’Analyse Financière Traditionnelle (liquidité, exigibilité)
A / Approche Patrimoniale
- l’entreprise est un ensemble de patrimoine (biens), elle fait abstraction des éléments tels que :
- le savoir faire de l’entreprise
- le marché
- les clients
- l’expérience du personnel
- la qualité du management
2/ Classement des éléments du bilan suivant le critère de +1an et -1an
remarque :
La liquidité est l’aptitude de transformation d’un bien ou service en monnaie.
- le degré de liquidité est croissant à l’ACTIF
- le degré d’exigibilité est croissant au PASSIF
c’est la qualité du passif a être demandé (exigibilité, remboursement)
en réalité cette analyse nous propose les choses suivantes :
- regrouper à l’actif dans une rubrique les VALEURS IMMOBILISEES NETTES , et tous les éléments qui ont une existence dans l’entreprise supérieur au moins à un(01) an.
Remarque :
Le bilan retraité sera en valeur ou montant net.
- regrouper dans une autre rubrique les VALEURS D’EXPLOITATION (réalisables et disponibles) et les éléments ayant une existence dans l’entreprise inférieur ou égal un (01) an .
3/ Retraitement des Données Comptables
- éliminer les non-valeurs notamment les frais préliminaires qui sont considérés comme des investissements fictifs donc des charges.
- reclasser certains éléments en VIN qui ont en comptabilité un caractère à Court Terme ≤ 1 an
exemple : Stock de Sécurité ou Stock-outil
remarque :
Les valeurs sont données en montant net .
- les provisions (compte 19) : si elles ont un caractère de charges ,elles doivent être reclassées dans le passif < 1 an .
- reclasser les échéances à Court Terme des Dettes d’investissement dans les valeurs ≤1an
- certaines dettes d’exploitation peuvent faire l’objet d’un échelonnement pluriannuel, les reclassez en conséquence.
| Actif | Passif | ||
| Désignation | Montant | Désignation | Montant |
| 1/Valeurs immobilisée nette (VIN) | 3/ Capitaux Permanent
| ||
| 2/ valeurs d’exploitation réalisables et disponibles > 1an | 4/ dettes < 1an | ||
| Total | Total | ||
Exercice :
Les données sont sur feuille
| Actif | Passif | ||
| Désignation | Montant | Désignation | Montant |
| 1/ VIN | 486 400 | 3/ Capitaux Permanents | 529 500 |
| Valeurs Incorporelles | 50 000 | A / Fond Propre | 277 500 |
| Terrains | 100 000 | Fond Social | 240 000 |
| Equipement de Bureau | 250 000 | Réserves | 24 000 |
| Equipements Sociaux | 60 000 | R.I.A | 13 500 |
| Stock de Sécurité | 3 900 | B / Dettes > 1an | 252 000 |
| Créances d’Investissement | 15 000 | Dettes d’Investissement | 252 000 |
| Créances de Clients 95% | 7 500 | ||
| 2/ VERD | 201 600 | 4/ Dettes ≤1an | 158 500 |
| Stock | 35 100 | Provisions | 8 000 |
| Avances d’exploitation | 16 000 | Dettes d’ Investissement | 28 000 |
| Créances clients | 142 500 | Dettes de Stock | 20 000 |
| Disponibilité | Autres Dettes d’Exploitation | 100 000 | |
| I.B.S | 1 500 | ||
| Dettes Financières | 1 000 | ||
| Total | 688 000 | Total | 688 000 |
(18 000+21 000)*30/100= 3900
le reste > 1 an = 35 100
- 150 000*95/100=142 500 <1an
- 150 000*5/100=7 500 > 1an
les instruments de l’Analyse Traditionnelle
1/ Actif Net ( situation Nette)
les véritables fonds de l’entreprise
| Actif Net= actif ( au sens du bilan retraité)- Dettes Totales(au sens du bilan retraité) |
Actif = 688 000
Dettes Totales =410 500
Actif Net = 688 000-410 500= 277 500
2/ Fonds de Roulement (FR)
représente l’excédent des capitaux permanents sur les valeurs immobilisées nettes (VIN)
FR=Capitaux Permanents(CP) – VIN = 43 100 (voir exercice)
FR=Actif <1an - Passif <1an
est représenté par les véritables fonds propres de l’entreprise, c’est la différence entre ce qu’elle possède et ce qu’elle doit (Actif – Dettes).
le versement utilisé pour financer en Actif ou en emploi, doivent rester à la disposition de l’entreprise pendant une durée au moins égale à celle de l’Actif.
FR= CP-VIN
Remarque : FR : est une présomption de trésorie)
au regard de l’analyse traditionnelle, l’existence d’un Fond de Roulement signifie que l’entreprise possède une marge de sécurité telle qu’elle doit pouvoir faire face sans difficulté à ses éléments. Mais présomption de trésorie :
l’Analyse Traditionnelle n’explique pas le montant optimal du FR
l’Analyse Traditionnelle ne formule pas la liaison existante entre le FR et la Trésorie.
3/ les Dettes de l’analyse Traditionnelle
« Un Ratio est un rapport significatif entre deux années chiffrées caractéristiques de la situation d’une entreprise ».
A/ Ratios de Solvabilité
-1/ Solvabilité Générale :
pour que l’entreprise ait une solvabilité générale, il faudrait que le Ratio soit ≥ à 1 an (ou 100%), cela signifie que l’entreprise en vendant ses stocks et en recouvrant ses créances, elle pourra faire face à toutes ses dettes à Court Terme, dans le cas contraire, on dit qu’elle n’est pas solvable.
(Actif < 1 an) / ( Passif <1an ) ≥ 1 an (100%)
-2/ Solvabilité Réduite :
valeur realisable et disponible
[(Créances < 1 an )+(Disponibilités)]/ Passif<1an
si ce Ratio ≥ 1, cela veut dire que l’entreprise n’a pas besoin de vendre ses stocks pour faire face au passif(dettes) à moins d’un an (1an).
-3/ Solvabilité Immédiate :
(Disponibilités)/ (Passif<1an)
si ce Ration est ≥ 1,cela veut dire que l’entreprise a suffisamment de disponibilités ou de liquide pour faire face au remboursement de toutes ses dettes à moins d’1 an. Il va de soi que si le ratio de rentabilité générale est <1(ou à100%), il n’est pas nécessaire ou utile de calculer les autres ratios de solvabilité.
-4/ Ratio de Fond de Roulement
CP / VIN ≥100%
Si ce ratio est ≥ 1,l’entreprise possède un FR passif, dans le cas contraire, elle souffre de l’absence de Fonds de Roulement .
B/ Différents Autres Ratios
-1/ Ratio de Structure de la Dette :
DCT/ DT
* DCI = dette à court terme
* DT = Dette Totale
ce ratio nous indique la proportion des dettes exigibles c’est à dire <1an y compris les dettes totales.
Si ce ratio >50%, cela veut dire que l’entreprise a une structure de la dette à prédominance à Court Terme, si c’est la cas cela peut constituer pour l’entreprise une gène ;c’est à dire une tension sur sa trésorie.
-2/ Ratio Autonomie Financière :
FP/ Passif
*FP=Fonds Propres
ce ratio peut être appréhender par le ratio suivant : DT/Passif
DT= dettes totales
Ce ratio nous renseigne sur le degré d’indépendance ou d’autonomie financière de l’entreprise. C’est à dire :
-est ce qu’elle est dépendante de ses créanciers ou non ?
- est ce qu’elle peut prendre toutes les décisions sans interférences de ses créanciers ?
-3/ Capacité de Remboursement
(Dettes >1an) / Autofinancement
| NB : Autofinancement = Résultat+ dotation aux amortissements et provisions |
Ce ratio s’exprime en nombre d’années, il nous renseigne sur la capacité qu’a l’entreprise pour faire face au remboursement à long terme et au moyen terme. Le délais maximal de la capacité de remboursement se situe entre 3 et 4 ans .
Voir exercice : Calcul des Ratios
Révision
Approche Traditionnelle : liquidité –exigibilité
Son défaut : c’est un ensemble de biens
Les outils d’analyse
Actif Net > ¼ du CS sinon l’entreprise est liquidée (715 bis 20 du code de commerce)
FR>0
L’exigence de cette analyse : l’entreprise présente un équilibre financier puisque HN est suffisant CAD HN> FS et le FR largement positif
S G= Actif <1 an / Passif <1 an 201600/158500=1,27
S.Reduite = Actif –D/ Passif <1an 193600/158600=1,22
L’Orthodoxie Financière de l’Analyse US
Les règles de cette méthode sont 3
1/ Fond de Roulement >0
les Capitaux Permanents > Valeur Immobilière Net
2/ 50/50
il faudrait que les dettes à long et moyen terme soit au plus ≤ Fond Propre
l’emprunteur participe au financement à 50% (l’aspect patrimonial
ex : un investissement de 120
le financement fond propre = 60=50%
dettes moyen terme = 60=50%
3/ Financement Maximal
il faudrait que les dettes à Long et Moyen terme soit ≤ 3 fois de l’autofinancement moyen annuel , l’entreprise doit rembourser dans les 3 ses dettes à Moyen et Long Terme
cette analyse met en relief le patrimoine de l’entreprise.
L’Analyse Financière Fonctionnelle
Elle ne s’intéresse pas à l’activité de l’entreprise .
C’est une analyse Hybride .
C’est une approche des banquiers et celle des comptables nationaux (comptabilité nationale).
L’entreprise doit mettre en évidence surtout la notion du cycle d’exploitation avec ses trois (03) cycles.
ils font l’analyse de la :
1/ Production,
- communication,
- et la Valeur Ajoutée
2/ la répartition de la Valeur Ajoutée
1/ exploitation :
- achat
- salaire
2/ Hors exploitation
- paiement de dette
- impôts anciens
on le calcul de la manière suivante :
(Actif circulant) – (Passif circulant)
ou
(Créance <1an +Stocks)- (Dettes à Court Terme)
Fond de Roulement –Besoin en Fond de Roulement = Trésorie Nette
TN=FR-BFR
FR= CP-VIN (se référer au tableau de l’exercice)
BFR= [(VRD)-(Disponibilité (compte de trésorie)] – [ (Dettes <1an )-(Dettes Financière)]
Donc
TN= Disponibilité –Dettes Financières
La présentation du Bilan Traditionnel
| Actif | Passif | |
| Financement des Valeurs FR | 1/ Valeurs Immobilières Nettes
| 4/ Capitaux Permanents
|
| Financement de l’activité BFR | 2/ Actif circulant
| 5/ Passif Circulant
|
| Valeurs de Trésorie | 3/ Trésorie “Actif ”
| 6/ Trésorie “Passif ”
|
| FR = (4)-(1) BFR = (2)-(5) TN = (3)-(6) | ||
Le Bilan Fonctionnel
| Actif | Passif |
| 1/ Emploi Stable
| 1/ Ressources Stables
- Capital Social - Provision (compte 19) - amortissement (considérés comme une ressources d’autofinancement,y compris les amortissements du matériel crédit bail)
|
| FR Fonctionnel | |
| 2/ Emploi d’Exploitation (Actif Circulant d’Exploitation)
| 2/ Ressources d’Exploitation (Passif Circulant d’Exploitation)
|
| FR d’Exploitation | |
| Remarque : Si Ressources > Emplois FR d’Exploitation Si Ressources < Emplois BFR d’Exploitation Le bilan Fonctionnel est établi juste pour l’analyse Financière propre de l’entreprise ; il n’a pas de valeur juridique ; on est pas tenus d’obéir au fisc | |
| 3/ Emploi Hors Exploitation
| 3/ Ressources Hors Exploitation
|
| BFR Hors Exploitation | FR Hors Exploitation |
| 4/ Disponibilité | 4/ Dettes Financières (concoure bancaire à Court Terme ) |
Bilan Fonctionnel Retraité à partir du Bilan du Système développé du P.C 82
- incorporels - corporels - Financiers
- incorporels - corporels - Financiers ( en valeur Brute) |
- Capital souscrit –non appelé - Charges à repartir + provisions pour risques et charges + Amortissements et provisions sur immobilisation (y compris crédit-bail amorti) + Dettes Financières(sauf concours bancaires courants)
|
| = Valeur Immobilisées | = Financement Stable |
Charges constatées d’avance d’exploitation = Actif Circulant D’Exploitation |
= Passif Circulant d’Exploitation |
| B.F.R Hors Exploitation | R.F.R D’Exploitation |
| |
| B.F.R Hors Exploitation | R.F.R Hors Exploitation |
| |
| Trésorerie positive | Trésorerie négative |
l’Etude des Résultats
1/ Marge Brut pour le PCN
c’est le premier solde intermédiaires de gestion. C’est un indicateur de performance Commerciale pour une entreprise de négoce ou qui fait de la revente en l’état.
Remarque :
Les entreprise de négoce sont des entreprise qui ne produisent pas (grandes surfaces) ou bien elles font de la petite transformation.
Le PC Français parle de Marge Commerciale.
| Vente de Marchandise – Coût d’Achat des Marchandises Vendues = Marge Brut |
1- c’est un indicateur obtenu par la comparaison entre deux ou trois entreprises de même secteur
2- ou bien évoluant dans la même catégorie
3- ou bine par produit
on les appel les indicateurs d’affinement des analyses pour mieux apprécier la Marge Brut
2/ la Valeur Ajoutée :
comment on l’obtient :
Production – consommation en provenance de tiers (consommations intermédiaires) = Matières Premières + Services
A/ la Production :
C’est un agrégat qu’il faut aller chercher :
| Production = (1) Production Vendu + (2) Production Stockée+ (3) Production de l’entreprise pour elle même + Prestation Fournies |
Reprendre le poly :
La Production est un indicateur de l’activité de l’entreprise mais ce n’est pas un bon indicateur car certaines entreprises ne produisent pas par exemple elles sous traitent.
Remarque :
B/ le Chiffre d’Affaire
Représente toutes les ventes réalisées par l’entreprise quel quel soit leurs origines
| CA= Vente de l’entreprise + Production Vendue+ Prestation Fournie |
Le CA est un indicateur de performance Commerciale (vente)
Ce n’est pas un indicateur de dimension ni de taille .
Donc la Valeur Ajoutée est :
| VA= Production – Consommation Intermédiaires |
La VA est un indicateur d’activité d’abord et le meilleur ; elle permet de neutraliser la soutraitance mais aussi un indicateur de croissance ; elle permet de mesurer le taux de croissance apparent .
VA(N)-VA(N-1) / VA(N-1)= %
Remarque :
Il est apparent car il n’est pas réel ; des fois ceci peut être dus à une inflation dans ce cas exemple
*Taux d’inflation est de 12% et le Taux Apparent est de 10%
* taux Réel = taux apparent / Tx d’inflation
donc Taux Réel= 10/12=8,92%
c’est un indicateur d’intégration
| le Taux d’Intégration = VA/Production |
Le 10/11/2005
C/ L’Excèdent Brut d’Exploitation
| EBE= VA- Frais Personnel+Impôts et Taxes |
Remarque :
Il n’est pas donné par le TCR, il faut le calculer
C’est un indicateur pure de l’activité. Il permet d’affiné l’activité mieux que la VA (ex : les frais financiers n’interviennent pas dans l’activité) ; c’est un indicateur de performance économique aussi.
- Un EBE négatif implique insuffisance ( l’entreprise n’arrive même pas à couvrir ses frais de personnel et impôts)
exemple :
EBE= production vendue(0)+production stockée(100)+ production pour l’entreprise (0)+ prestations fournies(0) – consommation intermédiaires(20)- frais du personnel(30)-impôts et taxes(30)=production stockée(100)-CI(20)-FP(30)- IT(30)=20.
EBE : c’est une ressource potentielle de trésorie pour l’entreprise puisque des fois ceci ne représente que la production stockée (exemple ).
3/ la Répartition de la Valeur Ajoutée
| Désignation | Débit | Crédit |
| Valeur Ajoutée | 100 | |
| Production Divers | / | / |
| Frais Personnel | 20 | / |
| Impôts et Taxes | 2 | / |
| Frais Financiers | 5 | / |
| Frais Divers | 3 | / |
| Dépréciation de l’Actif de l’entreprise ( D.AM Provisions° | 18 | / |
| Résultat Brut de l’Exploitation | 52 |
4/ les Ratios d’Exploitations
ils représentent les caractéristiques d’une bonne gestion de l’entreprise
| N -2 | N -1 | N | |
| Frais Personnel (FP)/ VA | 42 % | 45 % | 48 % |
| Impôts et Taxes (IT) / VA | |||
| Frais Financiers(FF) / VA | (-) | (-) | (-) |
| Frais Divers (FD)/ VA | |||
| D.AM Provisions / VA |
5/ Résultat d ‘Exploitation (RE)
RE= VA+ produits Divers (TCR77) – Charges d’Exploitation (TCR75)
Remarque :
- Frais du Personnel +
- Impôts et Taxes +
- Frais Financiers +
- Frais Divers +
- Dotation Amortissements et Provisions
Consommations Intermédiaires (matières et fournitures consommées )+ Services
Production Obtenue par l’Entreprise mais qui ne concerne pas son activité .
Ex : remboursement d’assurance .
Le RE : sanctionne l’activité de l’entreprise
-RE : Positif : entreprise travail bien
- RE : Négatif : entreprise ne travail pas bien
6/ Résultat Hors Exploitation
| Débit | Crédit | |
| Production H.E | XX | |
| Charges H.E | X | |
| R.H.E | X |
*R.H.E : sanctionne tous les résultats exceptionnaux ou ceux des exercices antérieurs .(ex : vente de terrains pour une entreprise agro-alimentaire )
7/ Résultat Brut de l’Exercice
RBE= RE+RHE
8/ Résultat Net d’Exercice
RNE= RBE - IBS (impôts sur bénéfices)
Remarque :
* Productivité du travail (rendement de la Main d’œuvre ) (Valeur Ajoutée par agent )
calculée en monnaie , représente la contribution de chaque travailleur à la VA
PT= VA/ Effectif Moyen
Application
- calculer :
* le Taux de Marge Commerciale
* le Chiffre d’Affaire de l’Exercice
* la Production de l’Exercice
* le Taux d’Intégration
* l’EBE
* les Ratios d’Exploitation
Sommaire :
I/ l’Analyse Financière
1/ Typologie des Analyses
- a- analyse Traditionnelle (patrimoniale)
- b- analyse Fonctionnelle
- c- analyse des Flux
II/ Décisions d’Investissement (problème de choix de l’investissement)
1/ Définition
2/ Classification
3/ les méthodes de choix
-a- méthode Comptable (TMR, délais de récupération)
-b- méthode utilisant l’actualisation
-c- valeur actuelle net (VAN)
-d- Taux Interne de Rentabilité (TIR,ou,TRI)
4/ le choix d’Investissement en univers à risque (avenir)
Remarque : TMR = Taux Moyen de Rentabilité
