TD d’introduction a la finance de marche

TD. Introduction à la finance de marché ; le cas des actions.

Document 1 : Les déterminants fondamentaux de la valeur d’une action.

La valeur d’une action dépend :

-    Des dividendes versés par le passé. Si l’entreprise rémunère bien ses actionnaires, alors le cours de l’action sera plus élevé que celui des actions d’entreprises moins généreuses.

-    Des perspectives d’avenir propres à l’entreprise et en particulier :

Ø  De l’évolution de son chiffre d’affaires, de ses profits, de son endettement ;

Ø  De sa stratégie (dépenses de recherche et développement, investissements de productivité…)

-    De son secteur d’activité (nouvelles technologies ou secteurs plus traditionnels moins risqués mais à croissance plus lente).

-    De l’environnement économique. Les ventes et les bénéfices sont tirés par la croissance du PIB du pays où l’entreprise a ses marchés. Les variations de la monnaie peuvent freiner ou augmenter les exportations, diminuer ou augmenter le prix des produits importés…

-    De l’environnement sociopolitique : les guerres, les attentats dépriment les marchés car créent une incertitude sur l’avenir. En général, l’élection d’hommes politiques de droite ou de sortants est plutôt favorable à la Bourse, toujours à la recherche de baisses d’impôts et de stabilité.

Extraits modifiés des fichiers Travaux pratiques, classe de Première SES, Hachette, 2004.

Question. L’entreprise Supermoteur est cotée au premier marché (grandes entreprises) depuis maintenant cinq années. Pour savoir comment a évolué le cours de l’action de cette entreprise, complétez le tableau suivant en vous servant du document 1 :

Document 2.Les bulles spéculatives. Au XVIIè siècle, les tulipes devinrent très populaires dans les jardins d’Europe occidentale. Le marché se développa en Hollande pour les bulbes de tulipes. L’épisode de la bulle des tulipes eut lieu entre 1634 et 1637. En 1634, le prix des bulbes commença à croître. Le marché connut une phase d’euphorie, nourrie par des spéculateurs qui achetaient des tulipes pour les revendre plus chères ensuite. Le prix d’un bulbe de la variété baptisée « Amiral Van de Eyck » passa de 1500 guinées en 1634 à 7500 guinées en 1637, c’est à dire l’équivalent du prix d’une maison. (…) Au début de 1637, les prix montaient encore. Même le prix des bulbes communs explosa, multiplié par vingt en janvier. Mais en février 1637, le marché se retourna, les prix s’effondrèrent. Quelques années plus tard, les bulbes se vendaient à 10 % de leur valeur au plus fort de la bulle. 

Peter Graber, Journal of Political Economy, juin 1989.

Document 3. La bourse, un pari sur la prochaine Miss. Comment, en tant qu’opérateur boursier, chargé d’offrir et de demander, vais-je me décider pour offrir ou demander des actions particulières ? Keynes (économiste britannique de la première moitié du XXè siècle) imagine un concours de beauté. Les concurrents doivent choisir une jolie femme parmi des photos. Le gagnant est celui qui est le plus proche du choix moyen de l’ensemble des concurrents. Le calcul devient alors très compliqué et stratégique. Je peux choisir en fonction de ma propre opinion ; ou en fonction de ce que je crois être l’opinion des autres ; ou en fonction de ce que je crois être l’opinion des autres sur ma propre opinion et celle des autres ; ou faire le pari que certains feront preuve d’originalité et choisiront tel visage typé…. Conclusion dit Keynes, « le problème du spéculateur est d’être dans la foule et de deviner ce que la foule va faire ». Si je sais que la foule va vendre demain, l’idéal est que je vende aujourd’hui, avant la chute des cours ; si je sais qu’elle va massivement acheter demain, l’idéal est que j’achète aujourd’hui, avant la hausse du cours. Mais comment prévoir les mouvements de foule puisque je suis moi-même au milieu de la foule ?

C’est tout le paradoxe du concours de beauté ? Le marché est véritablement un mouvement de foule, soumis au mimétisme, au panurgisme, à l’engouement et à la panique […]. C’est pourquoi, toujours selon Keynes, « la seule hypothèse que je puisse faire est d’espérer que la tendance va continuer ». […] L’idéal est donc d’anticiper ce que fait la foule [pour être en avance sur les évolutions du marché]. 

Bernard Maris, Antimanuel d’économie, Bréal, 2003.

1.     Peut-on prévoir l’évolution de la valeur d’une action d’une entreprise uniquement en étudiant les comptes de cette entreprise ?

2.     Pourquoi Keynes compare-t-il la bourse à un concours de beauté ?

3.     Qu’est-ce qu’une bulle financière ?

4.     Quels comportements conduisent à la naissance d’une bulle financière ? 

5.     Pourquoi les bulles finissent-elles par éclater ?

1.     Trouvez trois indices boursiers de trois pays différents.

2.     Soit un pays imaginaire dont l’indice boursier est le BOB3. Il regroupe les valeurs des trois principales entreprises cotées. L’entreprise A a émis 30 000 actions, l’entreprise B 25 000 et l’entreprise C 15 000 actions. A l’ouverture de la bourse, la valeur d’une action de A est de 10 euros, celle d’une action B de 35 euros et celle d’une action de C 8 euros. Au cours de la journée, les actions de A prennent 4 %, celles de B perdent 8 % et les actions de l’entreprise C gagnent 1 %. Calculez l’évolution du BOB3 au cours de la journée sachant que l’évolution de cet indice boursier obéit aux mêmes règles que l’évolution du CAC40.

Documents 4 et 5 inspirés d’éléments du site de l’école de la Bourse, .