Microsoft Word - Chapitre Cours de gestion financière
L’analyse financière dynamique
Après avoir lu ce chapitre l’étudiant devrait :
Déterminer les différents flux financiers d'une période.
Elaborer un tableau de financement complet.
Calculer la variation des différents indicateurs de l’équilibre financier (FR, BFR
et TN).
Interpréter l’évolution de l’équilibre financier de l’entreprise
Section 1 : Le Tableau de Financement :
La justification d’une approche par les flux appliquée aux diagnostics financiers,
réside dans les limites d’une analyse statique par les ratios, qui ne permettent pas de répondre
à certaines questions d’analyse financière d’un intérêt évident pour une compréhension des
faits, qui sont produit au cours de la période (Montant des investissements, des
remboursement des dettes…).
Le tableau de financement permet de répondre à ces intégrations en indiquant
l’origine des fonds affectés aux opérations entreprises .L’analyse financière par les flux
apparaît ainsi comme un complément de l’analyse par la méthode des ratios dans une
approche dynamique qui fait apparaître de façon explicite les variations du patrimoine de
l’entreprise au cours de la période de référence ,c'est-à-dire les modifications qui ont affecté
les éléments de l’actif et du passif entre deux bilans successifs .Elle indique les décisions de
gestion prises par les dirigeants ainsi que les évolutions intervenues dans la structure
financière de l’entreprise.
La méthode des flux permet enfin d’exploiter les variations enregistrées par la
trésorerie au cours de même période et ceux par la reconstitution des différents mouvements
imputables à cette période.
Définition :
Le tableau de financement est un document comptable de synthèse libellé en terme
de flux expliquant les variations du patrimoine de l’entreprise au cours de la période étudiée.
C’est un tableau des emplois ressources qui intègre les informations relatives à
l’origine externe ou interne des fonds, la méthode de leur utilisation et leur impact sur la
structure financière
1- Elaboration :
Les flux saisis par un tableau de financement correspondent à la variation des
différents postes de l’actif et du passif mises en évidence par 2 bilans consécutifs .En effet, en
comparant deux bilans arrêtés à deux dates consécutives il sera possible de reconstituer en
partie les mouvements financiers intervenus entre 2 dates. Le document financier obtenu par
la comparaison de 2 bilans est appelé : le bilan différentiel ou balance de mutation des
valeurs.
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L’analyse financière dynamique
Exemple N°1 :
Bilans au 31/ 12/ N
Capitaux propres et
Actifs
N+ 1
N
passifs
N+ 1
N
Actifs non courants
Capitaux propres
Actifs Immobilisés 14400
12600 Capital social
3600
3600
Amortissements (3800)
(2400) Réserves
2700
2700
10500
10200 Résultat reporté
300
300
Actifs courants
Résultat de l’exercice
3
9
0 -
Stocks 522
504 Passifs
Clients et comptes rattachés
810
510 Passifs non courants
3000
2400
Autres actifs courants 30
30
Passifs courants
2310
1899
Liquidité et équivalent de liquidité
2
3
1 1 0 5 Autre passif courant
-
210
Concours bancaire
-
240
Travail à faire : Etablir le bilan différentiel de l’entreprise.
Solution :
Bilan différentiel
Actifs
Valeurs
Capitaux propres et
Valeurs
passifs
31/12/n 31/12/n+1 différence
31/12/n 31/12/n+1 différence.
Actifs Non Courants.
Capitaux propres
Actifs Immobilisés.
12600
14400
1800
Capital social
3600
3600
-
Amortissement.
2400
3900
1500
Réserves
2700
2700
-
10200
10500
300
Résultat reporté
300
300
-
Actifs Courants.
Résultat de l’exercice
-
390
390
Stocks
504
522
18
Passifs
Clients et comptes
Passifs Non Courants.
2400
3000
600
rattachés
510
810
300
Passifs Courants
1899
2103
204
Autres actifs courants
30
80
0
Autres passifs Courants.
210
0
-210
Liquidités et équivalent de
Concours bancaires
240
0
-240
liquidités
105
231
126
+744
a- Structure :
Le tableau de financement comporte deux parties :
Dans la première partie sont analysées les ressources et les emplois de l’exercice
concernant les moyens structurels de l’entreprise.
Dans la seconde partie, sont analysées les variations des éléments du fonds de
roulement et celles de trésorerie.
La variation nette du FR (analysées dans la seconde partie) est égale et de sens
contraire, au solde entre les ressources et les emplois (analysé dans la première partie)
?RD ? E
? S = ?FRG
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Réduction des capitaux propres :
Cette réduction se traduit par une sortie des fonds, soit pour le remboursement d’une
partie de chaque action, soit pour le rachat d’une société de ses propres actions en vue d’une
réduction du capital. Toutes fois la réduction décidée en vue de résorber des pertes
n’intervient pas dans le tableau de financement.
Remboursement des dettes financières.
Ce sont les remboursements des dettes des exercices Antérieurs. Cette information
est donnée directement soit dans le tableau des échéances des dettes à défaut par la formule
générale suivante :
Dn = D n-1 + Augmentati on – Remboursement
3- Analyse du contenu de la deuxième partie du tableau de financement :
Alors que la 1ère partie du tableau de financement donne l’explication de la variation
du fond de Roulement net global par le haut du bilan, la deuxième donne l’explication par le
bas du bilan.
Elle constitue donc une analyse des variations des Actifs et des passifs d’exploitation,
hors de la trésorerie.
FRNG = TRE + BFR
FRNG = TRE + BFRE + BFRHE
FRNG = TRE + BFRE + BFRHE
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2- Deuxième partie :
Interprétation des soldes et analyse du couple ?FR, ?BFR (voir chapitre 1)
Analyse des composantes de la variation du BFRE
Dans le cas d'une augmentation excessive du BFRE, le tableau permet de repérer les
composantes problématiques et facilite ainsi la mise en œuvre de décisions correctives.
Conseil :
Pour établir correctement un tableau de financement :
1) Repérez, dans le sujet, les « pièges » classiques qu'il peut contenir
intérêts courus ;
avances et acomptes versés, immobilisations corporelles en cours ;
écarts de conversion ;
emprunts obligations avec primes de remboursement;
bilan après répartition ;
2) Examinez attentivement les documents fournis, notamment : bilan, état des échéances des
créances et des dettes, tableau des mouvements de l'exercice affectant les charges réparties sur
plusieurs exercices, etc…).
Vous y trouverez les informations, non fournies explicitement dans le texte du sujet, qui vous
sont nécessaires (augmentation de capital, subvention nouvelle, augmentation et/ou
remboursement d'emprunts, etc…).
3) Ne commettez pas l'erreur, assez courante, qui consiste à porter dans la rubrique
«Augmentation des autres capitaux propres» les augmentations de réserves. Les réserves
sont des résultats non distribués et les résultats sont inclus dans la CAF, laquelle a déjà été
prise en compte.
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Prov = diminutions des provisions / titres de participation : 25 000
VCN = Vo – provision = 50 000 – 25 000 = 25 000
Résultat de cession = prix de cession – VCN
= 20 000 – 25 000 = 5000 (moins value)
CAF = Résultat net (N)
: 30 000
+ Dotations aux amt et aux provisions
: 216 000
- Reprise / provisions
: 60 000
+ (-) value / cession des valeurs mobilières
: 5000
(-) ou (+) value / cession d’une mobilisation corporelle : 10 000
181 000
Première partie du tableau de financement
Flux d’emplois
Flux de ressources
Augmentation des emplois stables
Augmentation des ressources durables
Acquisition d’immobilisations incorporelles
-
CAF
181 000
Acquisition d’immobilisations corporelles
500 000
Augmentation du capital
100 000
Acquisition d’immobilisations financières
100 0000 Augmentation des autres capitaux
Prêts accordés
50 000
propres
-
Autres actifs non courants engagés
3000
Augmentation des dettes financières
400 000
Diminution des ressources durables
Diminution des emplois stables
Dividendes distribués
10 000
Cession d’immobilisations incorporelles
-
Réduction des capitaux propres
-
Cession d’immobilisations corporelles
90 000
Remboursement des dettes financières
100 000
Cession d’immobilisations financières
20 000
? du FRNG (ressources nettes)
48 000
Recouvrement de prêts
20 000
Total
811 000
Total
811 000
Distribution
= Résultat (N-1) – Augmentation des réserves – Augmentation du résultat
reportés
= 40 000 – 20 000 – 10 000 = 10 000
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L’analyse financière dynamique
Résumé :
1. L’analyse financière dynamique est établie dans une optique fonctionnelle en
terme de flux d’emploi et de flux de ressources au cours d’une période.
2. Le tableau de financement met en évidence la variation des emploi et la
variation des ressources de l’entreprise au cours d’un exercice la première
partie permet de dégager les courses de la variation du fond de roulement net
global, alors que le deuxième partie met en évidence le besoin ou le
dégagement en fond de roulement ainsi que la variation de la trésorerie.
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